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關注 | ESG 行業分析報告——水上運輸業

發布時間： 2025-02-24

說明：

ESG等級范圍為D~A+，共10個等級，分數越高，等級越高，代表企業ESG方面表現越好，經營可持續性越高。行業ESG綜合等級是對該行業內所有上市企業的ESG得分進行算術平均后，通過得分映射到最終等級。環境（E）、社會（S）及公司治理（G）三個分項行業等級同理可得。

3A觀點：

01 ESG表現整體較好，強在治理弱在社會

水上運輸業主要由貨物運輸，旅客運輸和貨運港口三個子行業組成，其中大多數企業屬于貨運港口和遠洋運輸行業。該行業絕大部分是國營經濟主體，大型企業占比近4成。水上運輸業在環境方面表現一般，社會方面表現較差，治理方面表現優秀。

02 治理得分較高，國央企占比高是主因

在交通運輸、倉儲及郵政業領域，水上運輸業在環境（E）、社會（S）和治理（G）三個維度上表現中等，尤其在公司治理（G）方面表現突出且呈現同質化特征。這主要歸因于該行業信息披露得分較高，得益于國有及中央企業在此方面表現優異，以及水上運輸業國央企占比較高的綜合效應。

03 地域經濟一體化帶領港務企業一體化

在地域經濟一體化發展的新格局指引下，作為沿海省份經濟支柱的貿易港口企業合作不斷深化，在數據互聯互通，科研成果共享，水公鐵聯運網絡ICT模式等全方面推動下ESG建設發展向好，尤其是環境方面受益良多。上港集團（600018）作為長三角地區貿易港口企業的龍頭，值得關注。

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01 ESG表現整體較好，強在治理弱在社會

水上運輸業在國民經濟體系中隸屬于交通運輸、倉儲與郵政大類，細分為水上貨物運輸、水上旅客運輸及水上運輸輔助三個子行業。其中，運輸輔助業下的貨運港口業企業數量最多，占比近半。貨物運輸則進一步依據航行距離可細分為遠洋貨物運輸、沿海貨物運輸和內河貨物運輸。

水上運輸業細分（圖）

3A數據顯示，水上運輸業的ESG等級為B+，處于較好水平，在84個行業中排名第13名，超過85.54%的全部行業，超過100%的交通運輸、倉儲和郵政業行業。

來源：商安信，3A信用研究院。深綠色代表水上運輸業指數所處區間。

具體來說：

該行業環境（E）方面表現一般，等級為B，在84個子行業中排名第34，超過了60.24%的全部行業，超過了50%的交通運輸、倉儲和郵政業行業。

該行業社會（S）方面表現一般，等級為B，在84個子行業中排名第65，超過了22.89%的全部行業，超過了66.67%的交通運輸、倉儲和郵政業行業。

該行業企業治理（G）方面表現較好，等級為B+，在84個子行業中排名第7，超過了92.77%的全部行業，超過了66.67%的交通運輸、倉儲和郵政業行業。

來源：商安信，3A信用研究院。

從企業規模來看，水上運輸業大型企業共有12家，占比超4成。其中，有三分之一屬于遠洋貨運企業，三分之二屬于貨運港口企業，沒有內河貨運、沿海貨運或旅客運輸企業。

從企業性質維度審視，水上運輸業主要由國營經濟主導，民營企業鮮有涉足。其中，國營經濟成分中，地方國有企業占比三分之二，中央國有企業占三分之一。該行業政治準入壁壘較高，兼具資本密集與技術密集特征，加之遠洋貨運及貨運港口等企業還需應對詭譎多變的國際局勢風險，故而民營經濟所擅長的靈活性與創新性難以在此領域充分發揮，參與難度顯著。水上運輸業的核心力量包括以上港集團為典范的地方國有貨運港口企業，以及以中遠海控為代表的中央國有遠洋貨運企業。

水上運輸業數據對比（圖）

從子行業構成來看，水上運輸行業主要由遠洋貨物運輸與貨運港口企業構成，內河運輸及旅客運輸企業占比較小。

從地域分布上分析，廣東省擁有的水上運輸企業位居前列，山東省、江蘇省及上海市緊隨其后，均為中國對外貿易的重要省份。從規模上來看，上海上港集團破千億市值獨占鰲頭，處于領先地位。

水上運輸業不同性質企業數量分布（圖）

02 公司治理得分較高，國央企占比高是主因

在整體84個行業范疇內，水上運輸業在環境方面表現居中，社會表現欠佳，而治理表現則相對突出。

在交通運輸、倉儲和郵政業大類里，水上運輸業綜合表現中等，環境、社會和治理三方面表現平穩，社會和治理方面略勝一籌。

來源：商安信，3A信用研究院。

各領域間未顯現顯著異質性特征，反映出水上運輸業整體表現較為均衡，其中東部省份的大型企業在治理層面表現略優。

具體來說：

從子行業角度來看，相較于水上貨物運輸企業，水上運輸輔助企業在社會績效上略勝一籌，而在環境績效上則稍顯遜色，兩者在治理績效方面則較為接近。

來源：商安信，3A信用研究院。

基于企業規模視角，大型企業在社會與治理方面顯著優于中型企業，而兩者在環境方面則較為接近。大型企業治理得分較高，或可歸因于水上運輸業嚴格的監管要求。

來源：商安信，3A信用研究院。

從企業性質維度考量，鑒于水上運輸業的國有資本主導特性，中央國企與地方國企在環境與社會方面表現相當，無明顯差異，然而，在治理績效方面，中央國企略微領先于地方國企。

來源：商安信，3A信用研究院。

從地域劃分角度來看，東部省份表現出了全方位的領先，尤其是在治理方面得分顯著高于其他地區企業。鑒于水上運輸業企業絕大多數集聚于東部十省，故而東部省份的表現直接映射出整個行業的狀況。

來源：商安信，3A信用研究院。

ESG PRO（ESG鏡界）認為，水上運輸業企業在治理方面得分較高的主要原因是因為信息披露表現較好。

3A數據顯示，水上運輸業在治理（G）領域下“信息披露”細分項上得分較高，排名全體84個行業中第9位，平均得分為52分，相比全體行業平均得分28分，大幅領先89.3%。

來源：商安信，3A信用研究院。

3A數據顯示，從ESG報告披露率方面來說，水上運輸業的ESG報告披露率逐年上升，已經從2020年的52.8%上升至2023年的80.6%，對比全體上市公司的ESG披露率，能夠做到每年都有30-40%的領先幅度。目前，水上運輸業中僅有7家企業尚未披露2023年ESG報告，整體披露率為80.6%。

來源：商安信，3A信用研究院。

ESG PRO（ESG鏡界）認為，水上運輸業ESG信息披露表現優異，歸因于國有及中央企業的高占比。從趨勢觀察，國有及中央企業的ESG披露率遠高于民營企業。據相關數據整理，央企國資控股企業的ESG報告披露率最高，其次為省屬國資控股企業、地市國資控股企業，民營企業披露率最低，國資控股企業的披露率幾乎達到民營企業的3至4倍。

來源：商安信，3A信用研究院。

事實上，國有企業在環境、社會責任及公司治理等方面均面臨更高標準與明確指引，必須積極響應政策號召，依據中央文件執行ESG信息披露，以彰顯其責任擔當與合規性。例如，國務院國資委今年發布的《關于新時代中央企業高標準履行社會責任的指導意見》，對國有企業ESG建設作出詳盡規劃，致使國有企業ESG披露表現優于民營企業。相較之下，民營企業在這些方面的政策約束則較為寬松。

此外，國有企業因規模龐大，其經營活動對環境、社會造成的影響深遠且廣泛，備受各利益相關方的高度關注。為滿足相關方期望，國有企業需通過ESG信息披露提升透明度與信任度。在資源與能力方面，國有企業通常擁有更充裕的資金、人力及技術資源，得以構建完善的ESG數據收集、整理及披露體系。反之，民營企業影響力較小，動力不足，且資源有限，難以達到同等水平。

03 地域經濟一體化帶領港務企業一體化

作為水上運輸業的主體，貨運港口企業在經濟一體化新發展格局的推動下，正逐步提升ESG建設水平。以長三角一體化為例，該區域涵蓋四個省份的51個港口，擁有約1.2萬個生產泊位，貨物吞吐量70億噸，占全國近40%，形成了規模龐大的長三角港口群。為落實長三角一體化發展戰略，這些港口打破行政壁壘，促進資源高效配置與產業協同發展，以期實現區域經濟的協同發展。

ESG PRO（ESG鏡界）認為，港口企業的協同發展在環境（E）方面取得了顯著成效。長三角一體化進程中，港口間的協同建設通過減少空載率、提升泊位效率、避免無效航行等手段，有效降低了燃油消耗，實現了節能減排。同時，企業間積極聯動，共同投資并集中科研力量于新能源港口設備的研發，實施技術共享策略，利用新技術降低了運營成本，減少了廢氣和噪聲污染。

以上港集團（600018）為例。在ESG PRO小程序中搜索“上海國際港務（集團）股份有限公司”，可以看到該公司ESG評估結果為B+，超過99%的沿海貨物運輸企業和中國大陸企業。

ESG PRO（ESG鏡界）顯示企業評估數據（圖）

其中，上港集團在環境分項的評估結果為64分，超越99%的沿海貨物運輸企業，尤其在“環境管理”細分項上，以52分遠超同區域平均分43分及行業平均分46分。該成就得益于其積極響應綠色低碳轉型，全力優化集疏運體系，踐行“雙碳”理念。

據悉，上港集團通過建設臨港多式聯運中心及外高橋鐵路進港專用線，顯著增強與周邊港口的聯運能力，降低公路運輸依賴，減少碳排放。其ICT 2.0模式發展迅猛，在蘇州、無錫等地實現班輪化，新增海寧港等多個業務點，合肥港運作成效良好，ICT陸改水業務箱量大幅增長。

這些舉措讓上港集團在長三角港口群中發揮了良好的示范效應，有力推動了區域港口在環境方面的整體提升，為打造綠色可持續的長三角港口群貢獻了關鍵力量，同時也為全球港口綠色發展提供了寶貴的實踐參考。

上港集團的E項得分（圖）

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